中國火電行業發展前景投資：火電板塊整體估值有望得以抬升

• 吳亞楠 2023年9月27日 來源：互聯網 1392 92
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維持充裕的火電機組對于電力穩定供應尤為重要，容量電價作為以固定成本為依據的補償政策，能夠直接補償火電機組固定成本投資帶來的企業收益下降，進而成為促進企業自主建設火電機組并進行靈活性改造的突破口。

隨著“碳達峰、碳中和”戰略的進一步推行，清潔高效的火力發電將是我國雙碳目標實現的重要抓手。面對如今日益嚴格的綠色發展要求，火力發電行業將加大科技創新力度，提升綠色管理水平，增強行業綠色競爭力。

為了適應國家“雙碳”目標提出后電力行業長遠發展需要，未來火電行業所處企業將積極融入和服務新型電力市場建設，加快推進火力發電機組的改造進程。在推進煤電機組改造升級過程中，統籌考慮煤電節能改造、供熱改造及靈活性改造，更多地承擔系統調峰、調頻、調壓和備用功能，發揮“托底保供”的作用。

火電板塊活躍

近期，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《電力現貨市場基本規則(試行)》，該規則是我國首個國家層面電力現貨市場交易規則。《基本規則》提出現貨市場的建設目標為通過市場建設發現電力在不同時間、空間的價格信號，提升調節能力保障新能源消納，促進新型電力系統建設;并對實現路徑、參與機制、參與主體、結算機制等內容進行了安排與設計。

整體來看，《基本規則》的出臺，有助于電力現貨市場的持續完善與電力市場改革的推進。伴隨電力市場改革的深化，電力安全保供能力有望持續提升。同時，我們認為電力現貨市場的完善有利于支撐性電源調節能力價值的兌現，火電有望從中獲得正向收益。

目前市場關注火電容量電價改革政策將于年內出臺。火電企業有望在該政策的刺激下增厚利潤。目前，我國部分省份已經實行容量電價政策，但由于不同省份能源結構和電力供需的不同，容量電價政策也有一定差異。業內預計，未來將有更多省份出臺容量電價相關政策，火電板塊整體估值有望得以抬升。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國火電行業發展前景及投資風險預測分析報告》顯示：

中國火電行業發展前景投資

火電具有地理條件要求低、技術成熟、發電穩定、可靠性高、可調性強等優勢，能夠應對極端天氣、惡劣環境等特殊情況。因此，考慮到能源安全、經濟性等方面因素，預計我國發電側以火電為主的電源供給態勢將持續較長時期。

火力發電上游主要為煤炭、石油、天然氣等發電原材料行業以及發電設備行業，中游為火力發電行業，重點企業包括華能國際、上海電力、華電國際、金山股份、天富能源、京能電力、申能股份、大連熱電、華電能源、華銀電力、通寶能源、國電電力、內蒙華電、國投電力、寧波能源、大唐發電等。下游產業主要是電網公司、消費者等流通及應用環節。

“十四五”時期，為了保障大規模的新能源消納并網，傳統煤電機組又面臨著大量的必須的靈活性改造要求。不是不想改造，而是沒有市場化的補償機制。煤電承擔了新能源所不能承擔的調峰、調頻等輔助服務功能，理應得到相應的補償，這一點怎么強調也不過分。

每個火電企業都是市場化的經營主體，在面臨著2021年全行業虧損、煤價高漲、電價不漲的窘境下，有的電廠連燃料都買不起、買不上，如何拿得出上億的資金，再去做指令性的靈活性改造?講政治的同時，也還得講經濟效益。畢竟，作為市場經營主體的燃煤發電企業的經營負責人還要為職工的生計和企業的長遠發展考慮。

新能源和煤電之間的市場競爭，應該主要由價格這個市場要素來主導，而不能完全由行政命令指定。隨著電力市場化程度的加深，抽水蓄能能夠獲得的容量電價也應該無歧視平等地給予燃煤火電機組，公開、公平、公正是市場化的前提。燃煤火電機組的高污染高排放特征應該由碳稅來調節。

2050年，可再生能源占比近80%的新型電力系統將建成。燃煤火電機組將成為調節電源。作為主體的新能源必然是高比例的波動性電源，一定得配備高比例的靈活性調節電源作為電網的堅強支撐。

新能源+儲能+氫能才會部分替代傳統常規電源。用氫能來保障長周期儲能是一個較好實現碳中和的路徑，但其安全性和經濟性有待市場的進一步驗證。碳中和之前，氫能可能會部分替代常規燃煤火電，但不會完全替代。

火電價值重塑

近年來我國輔助服務費用隨新能源裝機快速增加，其中調峰費用絕對值和占比均大幅上漲，從補償費用流向看，火電為絕對主力。目前各地基本已確立調峰補償的電量補償機制，且為激勵火電改造、挖掘調峰潛力，調峰容量補償機制逐步確立。據測算，若電量補償水平為0.4元/kWh，無容量補償時600MW機組每日調峰1h可增加年稅前利潤42萬元，而疊加容量補償后年稅前利潤可增長至460萬元，利潤增厚效果明顯。

維持充裕的火電機組對于電力穩定供應尤為重要，容量電價作為以固定成本為依據的補償政策，能夠直接補償火電機組固定成本投資帶來的企業收益下降，進而成為促進企業自主建設火電機組并進行靈活性改造的突破口。假設火電機組固定成本的補償比例在30~50%之間，理論上火電機組容量電價的市場空間能達到1109~1848億元，

火電已由單一的發電型電源向著基礎保障性和系統調節型電源并重轉型，當前輔助服務市場逐漸完善，容量電價政策落地有望，利好火電企業價值重估。

在激烈的市場競爭中，企業及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。本報告同時揭示了火電市場潛在需求與潛在機會，為戰略投資者選擇恰當的投資時機和公司領導層做戰略規劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據，同時對政府部門也具有極大的參考價值。同時包含大量的數據、深入分析、專業方法和價值洞察，可以幫助您更好地了解行業的趨勢、風險和機遇。

想了解關于更多火電行業專業分析，可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國火電行業發展前景及投資風險預測分析報告》。

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